如果你说本周证券品种哪个最疯狂?那肯定是可转债了。从本周一开始,可转债掀起了疯狂炒作热潮。以蓝盾转债,正元转债等为代表,炒作资金无视基本面、估值,博傻交易一次又一次出现,甚至无视巨大利空疯狂的杠杆投资风险再现。

一个月前A股市场出现了一只妖股,号称天山老妖股票,得益于创业板改变交易规则20%的涨跌幅度不断推升,但是这是一家亏损明显的上市公司。由于涨的太疯,管理层出手,才止住了炒作的步伐,但是A股市场的投资者与管理层是不是应该反思一下?这到底什么原因呢?是这家公司真的基本面改善了吗?

实际上,从天山老妖到目前的可转债,驱动它们的共同原因只有一个,那就是区别化交易带来的严重后果。

如果从源头上来看,A股市场区变化交易今年出现于科创板,推出之时,原先A股市场所有的品种交易都是T十1且10%的涨跌幅限制,新股首日交易的涨跌幅大致维持在44%,但规则很快被科创板上市区别化了。

科创板推出了新股,前五日无涨跌幅限制之后正负20%的股票限制,而这一个交易规则的区别化和特殊待遇,使得科创板的股票出现了新股蜂巢式巨大的泡沫的局面。比如寒武纪上市涨1000%,中芯国际也是大幅超越港股和美股的股价,但这些股票在形成巨大的泡沫之后,很快被腰斩,追入的投资者,大部分亏损累累。

看到上交所科创板股票不停的表现,深交所也坐不住了,并很快推出了创业板注册制的18家试点,特别交易与待遇使这些公司上市首日大幅上涨500%分之800%左右,与以往的44%首日上涨出现了较大背离。同时,交易规则也变更为与科创板一致的交易规则并延续到所有的创业板股票。

与此同时,上海主板,中小板,深圳主板的股票执行原先的交易规则,这种规则的普通话人为的将其分裂了。

一石激起千层浪,交易规则的区别化待遇,使得创业板市场诞生了天山老妖等多只股票的疯狂炒作,很显然,它们的上涨并不是来自于基本面的变化,而是来自于区别化特殊待遇的交易制度的变更。

可转债(Convertible bond)是债券持有人按照发行时约定的价格将债券转换成公司的普通股票的债券,可转债的特点是债权性、股权性、可转换性。

该债券利率一般低于普通公司的债券利率,其持有人还享有在一定条件下将债券回售给发行人的权利,发行人在一定条件下拥有强制赎回债券的权利。

笔者观察目前的证券市场,实际上这种区别化规则还是非常明显的。具体体现在:

1、科创板、创业板推行的是新股前五日无涨跌且之后20%的涨跌幅限制,主板、中小板新股上市首日涨跌幅的区间限制为-36%至44%,从第二个交易日起涨跌幅限制为10%与老股一致。

3、科创板与创业板的的定义并不明晰,从世界主要资本市场来看,只有创业板市场,科创板虽然创新,但其所代表的发展与轨迹实际上也是创业板的一个分支。人为的分开于两个市场。

4、我国股票市场不允许“T+0”,而在交易所债券、债券ETF、黄金ETF等证券品种上允许“T+0”等。

而近几个月来,科创板以及注册制的创业板股票经过热潮风险暴露,实际上已经有炒不动的迹象,市场的投机资金在全市场推出注册制预期背景下,炒作T十0交易模式下的可转债,也就形成了一个疯狂的行为。

如果我们看一市场运行轨迹,实际上可以清晰的看到特殊待遇所形成的市场区别化轨迹,并形成了对不少投资者的资产冲击和市场的明显分化。

资本是逐利的,也是嗜血的。可以说可转债的炒作正是t+0交易区别化交易的,或者说特殊待遇下的一个阶段性必然的产物,但是巨大的风险带给市场的往往是区别化交易的后果。

总体来看,可转债特别是远超于投资价值的可转债,出现了疯炒,这并不是其具有多大的投资价值,而是市场交易规则区别化或者特殊交易手段待遇的一个阶段周期体现,而这种投机性的不断出现,正是交易制度缺陷以及特殊待遇所形成的严重后果,也使得所有证券交易的品种丧失了统一性,公正性和公平性。从市场未来健康发展的角度来看,水晶宫取消区变化交易制度,实施统一对等的证券交易制度,已经是急不可待,
更多精彩尽在这里,详情点击:http://rsimai.com/,水晶宫否则市场的风险爆发,绝非江水湖水。#可转债涨疯了#

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